فملی یکی از بزرگترین و شناختهشدهترین نمادهای بازار سرمایه ایران است؛ شرکتی که عملکرد آن فقط برای سهامداران ملی صنایع مس ایران مهم نیست و بهدلیل اندازه شرکت، جایگاه صنعت مس و اثرگذاری بر شاخص کل، بسیاری از فعالان بازار آن را دنبال میکنند.
اما وضعیت فملی در مرداد ۱۴۰۵ از یک جهت دیگر هم جالب شده است.
شرکت از یک طرف گزارش سهماهه بسیار قدرتمندی منتشر کرده و رشد فروش، سود عملیاتی و سود خالص قابل توجهی داشته است؛ از طرف دیگر در پایان تیرماه مجمع سالانه و فوقالعاده فملی برگزار شد و سهامداران با تقسیم ۴۵۰ ریال سود نقدی و افزایش سرمایه ۳۷.۱۴ درصدی از محل سود انباشته موافقت کردند.
این اتفاق باعث شده مقایسه ساده قیمت سهم قبل و بعد از مجمع نیز گمراهکننده باشد و نمودار فملی نیاز به تحلیل تعدیلشده داشته باشد.
در این مقاله فملی را از چند زاویه بررسی میکنیم:
- عملکرد سهماهه و کیفیت رشد سود؛
- حاشیه سود و وضعیت مالی؛
- گزارش فروش و عوامل مؤثر بر سودآوری؛
- اثر افزایش سرمایه و مجمع بر قیمت سهم؛
- وضعیت تکنیکال بعد از بازگشایی؛
- ترکیب سهامداران؛
- نقاط قوت و ریسکها؛
- و در نهایت سه سناریوی قابل بررسی برای ادامه مسیر.
تاریخ این تحلیل: ۱۱ مرداد ۱۴۰۵ اعداد مالی بر اساس آخرین صورت مالی سهماهه منتهی به ۱۴۰۵/۰۳/۳۱ تهیه شدهاند. دادههای بازار ممکن است روزانه تغییر کنند؛ برای مشاهده آخرین وضعیت، صفحات زنده فملی در نوکسا را بررسی کنید.
این مقاله توصیه خرید یا فروش فملی نیست و صرفاً یک مطالعه تحلیلی و آموزشی بر اساس اطلاعات منتشرشده شرکت و دادههای بازار است.
فملی در یک نگاه
شرکت ملی صنایع مس ایران با نماد فملی در گروه فلزات اساسی فعالیت میکند و بخش مهمی از درآمد و سودآوری آن به تولید و فروش محصولات مسی وابسته است.
برای تحلیل چنین شرکتی، چند متغیر اهمیت ویژهای دارند:
- مقدار تولید و فروش؛
- نرخ فروش محصولات؛
- قیمت جهانی مس؛
- نرخ ارز مؤثر بر فروش صادراتی و قیمتهای داخلی؛
- هزینه انرژی و مواد مصرفی؛
- ترکیب فروش داخلی و صادراتی؛
- اجرای طرحهای توسعه؛
- محدودیتهای انرژی، تولید و صادرات.
بنابراین تحلیل فملی فقط با نگاه کردن به P/E یا نمودار قیمت کامل نمیشود. باید ابتدا ببینیم شرکت در عملیات اصلی خود چقدر پول ساخته و کیفیت این رشد چگونه بوده است.
برای مشاهده آخرین اطلاعات نماد میتوانید صفحه فملی در نوکسا را باز کنید.
فملی در یک نگاه؛ خلاصهای از مهمترین شاخصهای بنیادی و اتفاقات اخیر ملی صنایع مس ایران.
مهمترین اتفاق بنیادی فملی؛ جهش سود در سهماهه ۱۴۰۵
آخرین صورت مالی سهماهه فملی تصویر قدرتمندی از رشد شرکت نسبت به دوره مشابه سال قبل نشان میدهد.
| شاخص | سهماهه ۱۴۰۵ | تغییر نسبت به سهماهه ۱۴۰۴ |
|---|---|---|
| درآمد عملیاتی | حدود ۱۲۹.۸ همت | ۱۸۲.۸٪+ |
| سود ناخالص | حدود ۹۶.۶ همت | ۲۴۷٪+ |
| سود عملیاتی | حدود ۸۵.۶ همت | ۲۷۳.۷٪+ |
| سود خالص | حدود ۷۲.۶ همت | ۲۶۱.۶٪ + |
| EPS | ۶۹۱ ریال | ۲۶۱.۸٪+ |
| حاشیه سود عملیاتی | ۶۶٪ | بهبود قابل توجه |
| حاشیه سود خالص | ۵۵.۹٪ | ۱۲.۲+ واحد درصد |
این اعداد یک نکته بسیار مهم دارند:
رشد سود فملی فقط از محل یک درآمد غیرعملیاتی اتفاق نیفتاده است.
فروش شرکت رشد کرده و همزمان سود عملیاتی نیز با سرعت بیشتری افزایش یافته است. این همان چیزی است که در تحلیل بنیادی از آن بهعنوان رشد باکیفیتتر یاد میکنیم.
در صفحه تحلیل بنیادی فملی در نوکسا نیز این موضوع باعث شده رشد و سودآوری شرکت امتیاز بالایی دریافت کند.
چرا سود فملی سریعتر از فروش رشد کرده است؟
وقتی فروش ۱۸۳ درصد رشد میکند اما سود عملیاتی حدود ۲۷۴ درصد افزایش پیدا میکند، باید سراغ حاشیه سود برویم.
حاشیه سود عملیاتی فملی در سهماهه اخیر به حدود ۶۶ درصد رسیده است.
حاشیه سود خالص نیز حدود ۵۵.۹ درصد گزارش شده است.
یعنی از هر ۱۰۰ تومان درآمد عملیاتی شرکت، در این دوره تقریباً ۵۶ تومان نهایتاً به سود خالص تبدیل شده است.
این سطح از حاشیه سود یکی از مهمترین نقاط قوت گزارش سهماهه محسوب میشود.
در مقایسه با شرکتهای دارای داده معتبر در صنعت فلزات اساسی، فملی از نظر حاشیه سود خالص در رتبههای بالای گروه قرار گرفته است.
اما همینجا باید یک سؤال مهم پرسید:
آیا این حاشیه سود در فصلهای بعد نیز قابل تکرار است؟
این پرسش از خود عدد فعلی مهمتر است.
برای آشنایی بیشتر با نحوه تفسیر این شاخص میتوانید مقاله حاشیه سود چیست؟ را بخوانید.
یک نکته مهم؛ مقایسه سالانه عالی است، اما فصلبهفصل کمی متفاوت
اگر فقط سهماهه ۱۴۰۵ را با سهماهه ۱۴۰۴ مقایسه کنیم، تصویر تقریباً کاملاً مثبت است.
اما نوکسا فصل اول ۱۴۰۵ را با فصل چهارم ۱۴۰۴ نیز مقایسه میکند:
- فروش فصل اخیر: حدود ۲٪ کاهش
- سود عملیاتی: حدود ۴.۱٪ کاهش
- سود خالص: حدود ۱.۷٪ افزایش
- حاشیه عملیاتی: حدود ۱.۴ واحد درصد کاهش
این مقایسه کمک میکند گرفتار یک خطای رایج نشویم.
فملی نسبت به سال گذشته جهش بزرگی داشته، اما نسبت به فصل قبل، سرعت رشد عملیات شرکت چندان بالا نبوده است.
بنابراین برای ادامه سال ۱۴۰۵، سؤال اصلی دیگر این نیست که:
«آیا فملی نسبت به سال قبل رشد کرده؟»
پاسخ این سؤال روشن است: بله.
سؤال مهمتر این است:
«آیا شرکت میتواند سطح بالای فروش و حاشیه سود فعلی را در فصلهای بعد حفظ کند؟»
کیفیت سود فملی چگونه است؟
یکی از مهمترین قسمتهای تحلیل بنیادی این است که ببینیم سود حسابداری چقدر با جریان نقد واقعی شرکت پشتیبانی شده است.
در تحلیل بنیادی نوکسا، نسبت تبدیل سود به جریان نقد عملیاتی فملی حدود ۰.۸۲ برابر محاسبه شده است.
این یعنی بخش قابل توجهی از سود خالص سهماهه با جریان نقد حاصل از عملیات شرکت همراه بوده است.
این نکته مثبت است؛ زیرا شرکتی که سود بالایی اعلام میکند اما پول نقد از عملیات وارد شرکت نمیشود، نیاز به بررسی بسیار بیشتری دارد.
در مورد فملی، در دوره اخیر نشانه جدی از فاصله بسیار بزرگ میان سود و نقد عملیاتی دیده نمیشود.
با این حال این نسبت نیز باید در چند فصل بررسی شود و یک دوره بهتنهایی برای نتیجهگیری کافی نیست.
وضعیت بدهی و نقدینگی فملی
رشد سود تنها بخشی از تصویر است. ترازنامه شرکت نیز اهمیت دارد.
در آخرین دادههای بنیادی:
- نسبت جاری حدود ۱.۲۹ برابر است؛
- نسبت بدهی حدود ۴۰ درصد گزارش شده است.
نسبت جاری بالاتر از یک نشان میدهد داراییهای جاری شرکت در سطح فعلی توان پوشش بدهیهای جاری را دارند.
البته نسبت بدهی نسبت به دوره قبل مقداری افزایش یافته و همین موضوع یکی از مواردی است که بهتر است در فصلهای آینده کنترل شود.
بهویژه با توجه به حجم بالای پروژههای توسعهای فملی، نحوه تأمین منابع این پروژهها اهمیت زیادی دارد.
امتیاز بنیادی فملی در نوکسا چه میگوید؟
در آخرین تحلیل، فملی امتیاز بنیادی ۷۴ از ۱۰۰ دریافت کرده است.
اما این عدد را نباید با «امتیاز خرید» اشتباه گرفت.
این امتیاز وضعیت کیفیت بنیادی شرکت را از چند زاویه بررسی میکند.
رشد و سودآوری: ۱۰۰ از ۱۰۰
رشد همزمان فروش و سود در گزارشهای اخیر عامل اصلی امتیاز بالای این بخش است.
سودآوری: ۱۰۰ از ۱۰۰
حاشیه سود بالا و بازده مناسب شرکت در این امتیاز نقش دارند.
پایداری: ۳۶ از ۱۰۰
اینجا همان نقطهای است که باید بیشتر مراقب باشیم.
جهش یک یا چند دوره کافی نیست؛ بازار باید ببیند آیا سطح سودآوری فعلی میتواند در آینده نیز تکرار شود.
سلامت مالی: ۳۶ از ۱۰۰
این بخش نیز نشان میدهد صرف رشد سود برای دادن امتیاز کامل کافی نیست و ساختار مالی، نقدینگی و بدهی باید جداگانه ارزیابی شوند.
بنابراین عدد ۷۴ پیام جالبی دارد:
عملکرد عملیاتی فملی بسیار قوی بوده، اما برای نتیجهگیری بلندمدت هنوز باید پایداری سود و ساختار مالی را دنبال کرد.
وضعیت فروش فملی در بهار ۱۴۰۵
فملی در سهماهه نخست سال حدود ۱۲۹.۸ همت درآمد عملیاتی ثبت کرده است.
اردیبهشت یکی از ماههای بسیار قدرتمند شرکت بود و فروش ماهانه آن به بیش از ۶۲ همت رسید.
در خرداد، درآمد شرکت حدود ۴۱.۹ همت شد.
بنابراین خرداد نسبت به اردیبهشت افت داشت، اما همچنان در مقایسه با خرداد سال قبل در سطح بسیار بالاتری قرار گرفت.
این تفاوت میان «افت ماهانه» و «رشد سالانه» اهمیت زیادی دارد.
اگر فقط بگوییم:
فروش خرداد کاهش پیدا کرده است
ممکن است تصویر بیش از حد منفی بسازیم.
و اگر فقط بگوییم:
فروش نسبت به سال قبل جهش کرده است
ممکن است کاهش شتاب ماهانه را نادیده بگیریم.
تحلیل بهتر این است که هر دو را کنار هم ببینیم.
مهمترین متغیرهایی که سود فملی را در ادامه سال تعیین میکنند
۱. قیمت جهانی مس
فملی یک شرکت کامودیتیمحور است و تغییر قیمت جهانی مس مستقیماً بر انتظارات بازار از درآمد و سود شرکت اثر میگذارد.
رشد مس جهانی میتواند نرخهای فروش را تقویت کند و افت شدید آن میتواند بخشی از مزیت نرخ ارز یا رشد تولید را خنثی کند.
۲. نرخ ارز
درآمد صادراتی و نحوه قیمتگذاری محصولات داخلی باعث میشود نرخ ارز یکی از متغیرهای اصلی سودآوری فملی باشد.
اما رابطه دلار و سود شرکت کاملاً خطی نیست؛ زیرا بخشی از هزینهها نیز با تورم و نرخ ارز تغییر میکنند.
۳. مقدار تولید
حتی بهترین قیمتهای جهانی زمانی ارزشمندند که شرکت بتواند محصول تولید و عرضه کند.
به همین دلیل باید روند تولید کاتد و سایر محصولات اصلی را در گزارشهای ماهانه دنبال کرد.
۴. محدودیت انرژی
صنایع معدنی و فلزی به انرژی وابستگی زیادی دارند.
محدودیت برق و سایر زیرساختها میتواند روی تولید اثر بگذارد و یکی از ریسکهای عملیاتی فصل گرم باشد.
۵. پروژههای توسعهای
فملی پروژههای توسعهای بزرگی در اختیار دارد. موفقیت این پروژهها میتواند ظرفیت تولید آینده را افزایش دهد، اما همزمان نیازمند سرمایهگذاری سنگین است.
اینجاست که افزایش سرمایه اخیر نیز اهمیت پیدا میکند.
پنج متغیر مهمی که میتوانند بر فروش و سودآوری فملی اثر بگذارند.
افزایش سرمایه ۳۷ درصدی فملی؛ چه اتفاقی افتاد؟
در مجمع فوقالعاده ۳۱ تیر ۱۴۰۵، افزایش سرمایه ۳۷.۱۴ درصدی فملی از محل سود انباشته تصویب شد.
سرمایه شرکت از حدود:
۱۰۵ همت
به:
۱۴۴ همت
افزایش یافت.
هدف اصلی اعلامشده برای این افزایش سرمایه، پشتیبانی از پروژههای توسعهای و تقویت ساختار مالی شرکت است.
افزایش سرمایه از محل سود انباشته به این معنی نیست که پول تازهای مستقیماً از سهامداران دریافت میشود.
در واقع بخشی از سود انباشته شرکت به سرمایه منتقل میشود و تعداد سهام افزایش پیدا میکند.
بنابراین افزایش تعداد سهام، بهخودیخود باعث ثروتمندتر شدن سهامدار در لحظه افزایش سرمایه نمیشود؛ قیمت سهم نیز متناسب با آن تعدیل میشود.
فملی در مجمع چقدر سود نقدی تقسیم کرد؟
مجمع سالانه فملی برای سال مالی ۱۴۰۴، ۴۵۰ ریال DPS به ازای هر سهم تصویب کرد.
EPS سال مالی قبل حدود ۱٬۴۳۴ ریال بوده است.
بنابراین شرکت تمام سود خود را تقسیم نکرده و بخش قابل توجهی از منابع در شرکت باقی مانده است.
برای شرکتی که پروژههای توسعهای بزرگی دارد، میزان تقسیم سود را باید در کنار نیاز به سرمایهگذاری آینده تحلیل کرد؛ نه اینکه صرفاً DPS بیشتر را همیشه بهتر بدانیم.
چرا قیمت فملی بعد از مجمع ناگهان خیلی پایینتر دیده میشود؟
این قسمت یکی از مهمترین نکات این تحلیل است.
قبل از مجمع، آخرین قیمت قابل مشاهده فملی حدود ۲۰٬۴۷۰ ریال بود.
بعد از مجمع، قیمت در صفحه تکنیکال نوکسا حدود ۱۵٬۰۳۰ ریال دیده میشود.
اگر کسی بدون توجه به مجمع این دو عدد را مقایسه کند، ممکن است تصور کند سهم بیش از ۲۰ درصد سقوط کرده است.
اما چنین مقایسهای درست نیست.
دو اتفاق باید روی قیمت اعمال شوند:
- پرداخت ۴۵۰ ریال سود نقدی
- افزایش سرمایه ۳۷.۱۴ درصدی از سود انباشته
قیمت تئوریک پس از این دو تعدیل تقریباً از رابطه زیر به دست میآید:
قیمت تئوریک ≈ (۲۰٬۴۷۰ - ۴۵۰) ÷ ۱.۳۷۱۴
که عددی نزدیک به:
۱۴٬۶۰۰ ریال
به دست میدهد.
افت ظاهری قیمت فملی پس از مجمع عمدتاً ناشی از تعدیل ۴۵۰ ریال سود نقدی و افزایش سرمایه ۳۷.۱۴ درصدی است و نباید با ریزش واقعی قیمت اشتباه گرفته شود.
بنابراین قیمت حدود ۱۵٬۰۳۰ ریالی بعد از بازگشایی نهتنها به معنی افت ۲۶ درصدی واقعی نیست، بلکه تقریباً ۳ درصد بالاتر از قیمت تئوریک تعدیلشده قرار میگیرد.
این مثال بهخوبی نشان میدهد چرا در تحلیل تکنیکال باید بعد از سود نقدی و افزایش سرمایه از نمودار تعدیلشده استفاده کنیم.
تحلیل تکنیکال فملی؛ بعد از مجمع چه چیزی مهمتر است؟
برای فملی در شرایط فعلی، استفاده از حمایت و مقاومتهای خام قبل از مجمع میتواند خطا ایجاد کند.
سطوح قیمت باید بر اساس نمودار تعدیلشده بررسی شوند.
در آخرین تصویر تکنیکال قبل از مجمع، روند کوتاهمدت سهم مثبت ارزیابی میشد، اما در تایمفریمهای بزرگتر وضعیت کاملاً یکطرفه نبود.
بعد از افزایش سرمایه، مهمترین موضوع این است که بازار ساختار قیمت جدیدی تشکیل دهد.
به جای عجله برای تعیین یک عدد بهعنوان «هدف فملی»، چند متغیر را باید دنبال کرد:
تثبیت قیمت پس از بازگشایی
اگر قیمت بتواند بالاتر از قیمت تئوریک مجمع تثبیت شود، رفتار بازار نسبت به افزایش سرمایه مثبتتر ارزیابی میشود.
حجم معاملات
شکست یا تثبیت قیمت بدون حجم مناسب اعتبار کمتری دارد.
بهویژه در روزهای بعد از مجمع، حجم میتواند نشان دهد عرضه سهامداران قدیمی چگونه جذب شده است.
RSI و مومنتوم
RSI باید بر اساس داده تعدیلشده بررسی شود. مقدار RSI قبل از مجمع را نمیتوان بدون توجه به تعدیلات مستقیماً به نمودار جدید تعمیم داد.
حمایت و مقاومت جدید
بهتر است اجازه دهیم چند جلسه معاملاتی پس از بازگشایی تشکیل شود تا سطوح جدید بازار قابل اتکاتر شوند.
آخرین RSI، حمایت، مقاومت، ATR، حجم نسبی و سناریوی تکنیکال را میتوانید بهصورت زنده در صفحه تحلیل تکنیکال فملی در نوکسا مشاهده کنید.
این رویکرد از انتشار اعدادی که چند روز بعد بیاعتبار میشوند حرفهایتر است.
سهامداران عمده فملی را چرا باید بررسی کنیم؟
فملی به دلیل اندازه شرکت و ساختار مالکیت خود، سهامداران عمده و نهادی مهمی دارد.
اما نام سهامدار بهتنهایی ارزش تحلیلی زیادی ندارد.
آنچه باید بررسی شود تغییر مالکیت است:
- آیا سهامدار عمده در حال افزایش مالکیت است؟
- آیا کاهش مالکیت ادامهدار شده؟
- آیا سهامدار جدیدی وارد شده؟
- آیا خروج مهمی رخ داده؟
- تغییر مالکیت یکروزه است یا طی چند جلسه ادامه داشته؟
- تغییر مالکیت با حجم و روند قیمت همراستا است؟
بعد از افزایش سرمایه نیز مقایسه تعداد خام سهام نیازمند دقت بیشتری است؛ زیرا تعداد کل سهام شرکت تغییر کرده است.
بنابراین بهتر است درصد مالکیت و روند تعدیلشده مالکیت را در کنار تعداد سهام بررسی کنیم.
در بخش سهامداران عمده فملی میتوانید ترکیب مالکیت فعلی را ببینید و در صفحه روند سهامداران فملی تغییرات مالکیت را در بازه زمانی بررسی کنید.
برای شناخت بهتر نحوه تفسیر این دادهها نیز مقاله سهامداران عمده در بورس؛ چگونه تغییرات مالکیت را تحلیل کنیم؟ مکمل مناسبی است.
آیا P/E فملی در حال حاضر معیار مناسبی است؟
یکی از وسوسههای رایج بعد از یک گزارش قوی این است که سریع EPS سهماهه را در چهار ضرب کنیم و یک P/E فوروارد بسازیم.
مثلاً ممکن است کسی بگوید:
EPS سهماهه ۶۹۱ ریال بوده، پس:
۶۹۱ × ۴ = ۲٬۷۶۴ ریال
و بعد قیمت را بر آن تقسیم کند.
این روش میتواند بسیار گمراهکننده باشد.
چرا؟
چون سود شرکتهای کامودیتی در تمام فصلها لزوماً یکسان نیست.
نرخ ارز، قیمت جهانی مس، میزان صادرات، تولید و حاشیه سود در طول سال تغییر میکنند.
حتی دادههای خود فملی نیز نشان میدهد فصل اخیر از نظر فروش و سود عملیاتی اندکی پایینتر از فصل چهارم قبل بوده است.
بنابراین در حال حاضر بهتر است:
- سود چهار فصل گذشته؛
- سناریوی فروش فصلهای آینده؛
- قیمت جهانی مس؛
- نرخ ارز؛
- و حاشیه سود پایدار
را در مدل قرار دهیم و بعد Forward P/E را محاسبه کنیم.
در خود صفحه تحلیل بنیادی نوکسا نیز فعلاً برای P/E، P/S و P/B فملی عددی نمایش داده نشده تا زمانی که داده قابل اتکای کافی برای مقایسه فراهم باشد.
نداشتن عدد بهتر از نمایش نسبت اشتباه است.
نقاط قوت فعلی فملی
با کنار هم قرار دادن دادهها، چند نقطه قوت برجسته دیده میشود:
رشد بسیار قوی نسبت به سال گذشته
فروش، سود عملیاتی و سود خالص همزمان رشد کردهاند.
حاشیه سود بالا
حاشیه عملیاتی ۶۶ درصد و حاشیه خالص حدود ۵۶ درصد، کیفیت سودآوری فصل اخیر را تقویت کردهاند.
تبدیل مناسب سود به نقد
بخش عمده سود با جریان نقد عملیاتی پشتیبانی شده است.
جایگاه مهم در صنعت مس
فملی از شرکتهای بزرگ صنعت مس ایران است و از رشد بلندمدت تقاضای این فلز میتواند منتفع شود.
پروژههای توسعه
افزایش سرمایه اخیر نیز با هدف پشتیبانی از طرحهای توسعهای انجام شده است.
رشد EPS
EPS سهماهه ۶۹۱ ریالی نسبت به دوره مشابه سال قبل جهش قابل توجهی داشته است.
ریسکهای فملی را هم جدی بگیریم
یک تحلیل خوب نباید فقط نقاط مثبت را ببیند.
ریسک افت قیمت جهانی مس
کاهش جدی مس جهانی میتواند نرخ فروش و انتظارات سودآوری را تحت فشار قرار دهد.
ریسک نرخ ارز و سیاستگذاری
نحوه تسعیر درآمد صادراتی و مقررات ارزی میتواند روی سود نهایی اثر بگذارد.
محدودیت برق و انرژی
محدودیت انرژی میتواند تولید شرکت را کاهش دهد.
کاهش حاشیه سود
حاشیه سود فصل اخیر بسیار بالاست. اگر هزینهها افزایش پیدا کنند یا نرخ فروش کاهش یابد، تکرار حاشیه فعلی دشوارتر میشود.
ریسک اجرای پروژههای توسعه
پروژههای بزرگ میتوانند ارزش ایجاد کنند، اما تأخیر، افزایش هزینه یا مشکلات تأمین مالی ریسک مهمی محسوب میشوند.
افت شتاب فصلبهفصل
با وجود رشد بسیار خوب سالانه، فروش و سود عملیاتی نسبت به فصل قبل اندکی کاهش یافتهاند.
این موضوع فعلاً هشدار جدی نیست، اما باید در گزارشهای تیر و مرداد دنبال شود.
سه سناریو برای ادامه مسیر فملی
به جای تعیین یک قیمت هدف قطعی، بهتر است سه سناریو داشته باشیم.
سناریوی مثبت
این سناریو زمانی تقویت میشود که:
- فروش ماهانه در سطح بالا باقی بماند؛
- حاشیه سود حفظ شود؛
- قیمت جهانی مس شرایط مساعدی داشته باشد؛
- نرخ ارز از درآمد شرکت حمایت کند؛
- پروژههای توسعه طبق برنامه جلو بروند؛
- و نمودار سهم پس از تعدیل مجمع ساختار صعودی جدیدی تشکیل دهد.
در این حالت بازار میتواند بخش بیشتری از رشد سود سال ۱۴۰۵ را در قیمت منعکس کند.
سناریوی خنثی
فروش در سطح فعلی بماند اما شتاب رشد کاهش پیدا کند و حاشیه سود کمی پایینتر بیاید.
در این حالت احتمالاً بازار برای مشخص شدن گزارشهای بعدی منتظر میماند و سهم وارد دورهای از نوسان و تثبیت میشود.
سناریوی منفی
ریسک این سناریو زمانی بیشتر میشود که:
- قیمت جهانی مس افت محسوسی داشته باشد؛
- محدودیت تولید تشدید شود؛
- فروش ماهانه چند دوره کاهش پیدا کند؛
- حاشیه سود افت قابل توجهی داشته باشد؛
- و همزمان ساختار تکنیکال سهم ضعیف شود.
در چنین شرایطی حتی رشد خوب سهماهه اول نیز تضمینی برای ادامه سودآوری در سطح فعلی نخواهد بود.
چه گزارشهایی را از اینجا به بعد دنبال کنیم؟
برای کسی که فملی را زیر نظر دارد، این موارد از خود قیمت روزانه مهمترند:
- گزارش فعالیت ماهانه تیر و مرداد؛
- مقدار تولید کاتد و محصولات اصلی؛
- مقدار فروش داخلی و صادراتی؛
- نرخ فروش محصولات؛
- قیمت جهانی مس؛
- روند حاشیه سود؛
- پیشرفت پروژههای توسعه؛
- جریان نقد عملیاتی؛
- تغییرات سهامداران عمده؛
- وضعیت قیمت و حجم پس از افزایش سرمایه.
در گزارشهای مالی فملی در نوکسا میتوانید سود و زیان، ترازنامه، جریان نقدی، درآمدهای عملیاتی، بهای تمامشده، مواد اولیه و سایر اجزای گزارش شرکت را در دورههای مختلف بررسی کنید.
جمعبندی؛ فملی الان در چه وضعیتی است؟
آخرین گزارش سهماهه فملی از نظر بنیادی گزارش قدرتمندی بوده است.
رشد ۱۸۳ درصدی درآمد در کنار رشد ۲۷۴ درصدی سود عملیاتی و رشد ۲۶۲ درصدی سود خالص نشان میدهد افزایش سود صرفاً یک رشد اسمی ساده نبوده و حاشیههای سود نیز بهبود قابل توجهی داشتهاند.
EPS سهماهه به ۶۹۱ ریال رسیده و حاشیه سود خالص حدود ۵۵.۹ درصد است.
از طرف دیگر، مقایسه با فصل قبل نشان میدهد فروش و سود عملیاتی کمی کاهش یافتهاند؛ بنابراین مهمترین مسئله برای ادامه سال پایداری این سطح سودآوری است.
مجمع ۳۱ تیر نیز اتفاق مهم دیگری برای سهم بود:
- ۴۵۰ ریال سود نقدی تصویب شد؛
- افزایش سرمایه ۳۷.۱۴ درصدی از سود انباشته انجام شد؛
- سرمایه شرکت از ۱۰۵ به ۱۴۴ همت افزایش یافت.
به همین دلیل، افت ظاهری قیمت از محدوده ۲۰ هزار ریال قبل از مجمع به محدوده ۱۵ هزار ریال بعد از مجمع را نباید ریزش واقعی سهم تلقی کرد. بخش عمده این اختلاف نتیجه تعدیل سود نقدی و افزایش تعداد سهام است.
در وضعیت فعلی، مهمترین پرسش درباره فملی این نیست که:
«سهم خوب است یا بد؟»
بلکه این است:
آیا رشد فروش، حاشیه سود بالا و سودسازی قدرتمند سهماهه اول میتواند در ادامه سال تکرار شود و آیا قیمت بازار این رشد را بیش از حد، کمتر از حد یا منطقی ارزشگذاری کرده است؟
پاسخ این سؤال با یک اندیکاتور یا یک نسبت به دست نمیآید.
برای بررسی کاملتر میتوانید فملی را در نوکسا از چهار زاویه کنار هم ببینید:
این همان مزیت تحلیل چندبعدی است: قیمت، سود، جریان نقد، تکنیکال و مالکیت را کنار هم میبینیم؛ نه اینکه تصمیم را به یک عدد محدود کنیم.
تحلیل حاضر صرفاً جنبه آموزشی دارد و به معنی توصیه خرید، فروش یا نگهداری فملی نیست. شرایط بازار و اطلاعات شرکت میتواند تغییر کند و تصمیم نهایی باید بر اساس آخرین دادهها، افق سرمایهگذاری و میزان تحمل ریسک هر فرد انجام شود.