پتروشیمی نوری سهماهه نخست ۱۴۰۵ را با یک اتفاق جالب پشت سر گذاشته است:
فروش شرکت ۱۷.۷ درصد کاهش یافته، اما سود خالص ۲۸.۵ درصد بیشتر شده است.
در نگاه اول شاید این دو عدد با هم جور درنیایند.
چطور ممکن است یک شرکت کمتر بفروشد، اما سود بیشتری بسازد؟
پاسخ را باید در بهای تمامشده و حاشیه سود نوری جستوجو کرد.
در همین دوره، بهای تمامشده درآمدهای عملیاتی حدود ۴۴ درصد کاهش یافته و حاشیه سود ناخالص شرکت از حدود ۲۶.۶ درصد در سهماهه سال قبل به تقریباً ۵۰ درصد رسیده است.
بنابراین مهمترین سؤال در تحلیل نوری این نیست که چرا فروش کم شده؛ بلکه این است:
آیا پتروشیمی نوری میتواند این سطح بالاتر از حاشیه سود را در فصلهای بعد هم حفظ کند؟
در ادامه، گزارش سهماهه، سودآوری، ارزشگذاری، تحلیل تکنیکال و وضعیت سهامداران نوری را کنار هم بررسی میکنیم.
تاریخ تحلیل: مرداد ۱۴۰۵ اطلاعات مالی مربوط به دوره سهماهه منتهی به ۱۴۰۵/۰۳/۳۱ است. دادههای تکنیکال و بازار نیز بر اساس آخرین اطلاعات موجود در نوکسا بررسی شدهاند و با معاملات روزهای بعد تغییر میکنند.
نوری در یک نگاه
| شاخص | مقدار |
|---|---|
| امتیاز بنیادی نوکسا | ۶۶ از ۱۰۰ |
| رشد فروش | ۱۷.۷٪- |
| رشد سود عملیاتی | ۳۹.۲٪+ |
| رشد سود خالص | ۲۸.۵٪+ |
| EPS سهماهه | ۱٬۸۱۱ ریال |
| حاشیه سود خالص | ۲۴.۵٪ |
| حاشیه سود ناخالص | حدود ۵۰٪ |
| ROE | ۸۸.۳٪ |
| P/E | ۸.۷۸ |
| میانه P/E صنعت | ۶.۲۹ |
| امتیاز تکنیکال | ۵۵ از ۱۰۰ |
| حمایت مهم | ۴۶٬۶۷۰ ریال |
| مقاومت مهم | ۵۹٬۶۱۰ ریال |
نتیجه سریع
🟢 سودآوری: بهتر از سال قبل 🟢 حاشیه سود: جهش قابل توجه 🟢 ROE: قوی 🟠 فروش: کاهش یافته 🟠 ارزشگذاری: گرانتر از میانه صنعت 🟡 تکنیکال: خنثی با تمایل مثبت 🟠 نقطه ورود: هنوز نیازمند تأیید
گزارش سهماهه نوری؛ داستان اصلی در فروش نیست
اعداد سهماهه پتروشیمی نوری در نگاه اول دو پیام متفاوت دارند.
| شاخص | سهماهه ۱۴۰۵ | تغییر نسبت به سال قبل |
|---|---|---|
| درآمد عملیاتی | ۴۴.۴ همت | ۱۷.۷٪- |
| سود ناخالص | ۲۲.۲ همت | ۵۴.۹٪+ |
| سود عملیاتی | ۱۴.۸ همت | ۳۹.۲٪+ |
| سود خالص | ۱۰.۹ همت | ۲۸.۵٪+ |
| EPS | ۱٬۸۱۱ ریال | ۲۸.۵٪+ |
فروش کمتر شده، اما سود ناخالص، عملیاتی و خالص همگی افزایش یافتهاند.
این دقیقاً همان جایی است که تحلیل صورت مالی از نگاه کردن به رقم فروش فراتر میرود.
راز رشد سود نوری؛ بهای تمامشده بهشدت کاهش یافته
در سهماهه نخست ۱۴۰۴، بهای تمامشده نوری حدود:
۳۹.۶ همت
بود.
این عدد در سهماهه نخست ۱۴۰۵ به حدود:
۲۲.۲ همت
رسیده است.
یعنی:
بهای تمامشده حدود ۴۳.۹ درصد کاهش یافته است.
در حالی که فروش شرکت فقط حدود ۱۷.۷ درصد کاهش داشته است.
این اختلاف باعث شده سود ناخالص نوری برخلاف فروش رشد بسیار خوبی داشته باشد.
فروش: ۱۷.۷٪- بهای تمامشده: ۴۳.۹٪- سود ناخالص: ۵۴.۹٪+ سود خالص: ۲۸.۵٪+
حاشیه سود نوری تقریباً دو برابر شده است
اثر کاهش بهای تمامشده را بهتر است در حاشیه سود ببینیم.
حاشیه سود ناخالص
سهماهه ۱۴۰۴:
۲۶.۶٪
سهماهه ۱۴۰۵:
۵۰٪
یعنی تقریباً از هر ۱۰۰ تومان فروش، حدود ۵۰ تومان پس از کسر بهای مستقیم تولید باقی مانده است.
این تغییر برای یک فصل بسیار قابل توجه است.
حاشیه سود عملیاتی نیز از حدود:
۱۹.۷٪
به:
۳۳.۴٪
رسیده است.
و حاشیه سود خالص از:
۱۵.۷٪
به:
۲۴.۵٪
افزایش یافته است.
پس افت فروش نوری نگرانکننده نیست؟
نه میتوان آن را نادیده گرفت و نه لازم است فوراً آن را منفی تفسیر کرد.
فروش سهماهه از حدود:
۵۴ همت
به:
۴۴.۴ همت
کاهش یافته است.
اما شرکت همزمان توانسته سود بیشتری از هر واحد فروش ایجاد کند.
بنابراین در گزارشهای بعدی باید دو موضوع را کنار هم بررسی کنیم:
آیا فروش دوباره رشد میکند؟
و مهمتر:
آیا حاشیه سود نزدیک ۵۰ درصد قابل حفظ است؟
اگر فروش بهبود پیدا کند و حاشیه سود نیز در سطح مناسبی باقی بماند، ترکیب جذابی ایجاد میشود.
اما اگر جهش حاشیه سود فقط مختص همین فصل باشد، تحلیل آینده متفاوت خواهد شد.
سود خالص نوری؛ ۱۰.۹ همت در سه ماه
پتروشیمی نوری در سهماهه نخست سال حدود:
۱۰.۹ همت سود خالص
ساخته است.
در دوره مشابه سال قبل، سود خالص حدود:
۸.۵ همت
بود.
بنابراین سود شرکت حدود ۲۸.۵ درصد رشد کرده است.
EPS نیز از:
۱٬۴۰۹ ریال
به:
۱٬۸۱۱ ریال
رسیده است.
نکته مثبت دیگر این است که رشد سود عملیاتی ۳۹.۲ درصد بوده و حتی از رشد سود خالص بیشتر است.
این موضوع نشان میدهد بخش مهمی از رشد سود از عملیات اصلی شرکت آمده است.
کیفیت سود نوری؛ خوب است اما هنوز کامل نیست
یک سؤال مهم دیگر:
آیا سود حسابداری نوری به پول نقد تبدیل شده است؟
نسبت تبدیل سود به جریان نقد در تحلیل نوکسا:
۰.۳۷ برابر
است.
یعنی جریان نقد عملیاتی حدود ۳۷ درصد سود خالص دوره را پوشش داده است.
این وضعیت ضعیف مطلق نیست، اما نشان میدهد تمام سود ایجادشده هنوز به همان نسبت وارد جریان نقد عملیاتی نشده است.
به همین دلیل کیفیت نقدی سود در سطح:
متوسط
ارزیابی میشود.
در گزارشهای بعدی بهتر است ببینیم این نسبت بهبود پیدا میکند یا خیر.
ROE نوری؛ یکی از نقاط قوت شرکت
بازده حقوق صاحبان سهام نوری:
۸۸.۳٪
است.
این عدد در مقایسه با بسیاری از شرکتهای صنعت محصولات شیمیایی بالا محسوب میشود.
نوری از نظر ROE در میان شرکتهای دارای داده معتبر صنعت حدود:
رتبه ۱۱ از ۶۹
را دارد.
این یعنی شرکت توانسته نسبت به سرمایه سهامداران، سود قابل توجهی ایجاد کند.
اما ROE بالا را بهتر است در کنار بدهی نیز بررسی کنیم.
بدهی نوری چقدر است؟
نسبت بدهی شرکت:
۶۳.۴٪
است.
نسبت جاری نیز:
۱.۱۴ برابر
محاسبه شده است.
بنابراین داراییهای جاری هنوز کمی بیشتر از بدهیهای جاری هستند.
اما فاصله خیلی زیادی وجود ندارد و نقدینگی شرکت را نمیتوان فوقالعاده دانست.
در مجموع، ترازنامه نوری فعلاً هشدار بزرگی ایجاد نمیکند؛ اما ساختار بدهی همچنان یکی از مواردی است که باید در گزارشهای بعدی دنبال شود.
چرا امتیاز بنیادی نوری ۶۶ است؟
امتیاز بنیادی فعلی نوکسا:
۶۶ از ۱۰۰
است.
جزئیات امتیازها:
| بخش | امتیاز |
|---|---|
| رشد | ۸۹ |
| سودآوری | ۹۹ |
| پایداری | ۳۶ |
| سلامت مالی | ۹ |
این جدول نکته مهمی دارد. سودآوری تقریباً عالی است.
اما پایداری و سلامت مالی امتیاز بسیار پایینتری دارند.
بنابراین نتیجه مدل این نیست که نوری شرکت ضعیفی است.
پیام دقیقتر این است:
سودآوری فعلی بسیار خوب است، اما برای ارزیابی کیفیت بلندمدت باید پایداری این شرایط و ساختار مالی نیز بررسی شود.
ارزشگذاری نوری؛ اینجا کمی احتیاط لازم است
تا اینجا بخش بنیادی گزارش عمدتاً مثبت بود.
اما در ارزشگذاری نوری تصویر کمی متفاوت میشود.
P/E نوری
۸.۷۸ برابر
میانه صنعت:
۶.۲۹ برابر
یعنی P/E نوری حدود:
۳۹.۵ درصد بالاتر از میانه صنعت
است.
بنابراین بازار حاضر است برای هر ریال سود نوری، ضریب بیشتری نسبت به شرکت متوسط صنعت پرداخت کند.
P/B نوری هم بالاتر از صنعت است
P/B نوری:
۵.۷۸
در حالی که میانه صنعت:
۳.۵۱
است.
یعنی P/B نوری حدود:
۶۵ درصد بالاتر از میانه صنعت
قرار دارد.
در P/S وضعیت متفاوت است:
P/S نوری = ۱.۳۱
میانه صنعت = ۱.۳۱
تقریباً برابر.
برداشت ساده
بازار برای سودآوری و حقوق صاحبان سهام نوری، ارزش بالاتری نسبت به متوسط صنعت در نظر گرفته است.
پس نوری در شرایط فعلی سهمی نیست که بتوان صرفاً بر اساس نسبتهای ارزشگذاری آن را «ارزان» نامید.
مقایسه نوری با چند شرکت شیمیایی
| نماد | رشد فروش | حاشیه خالص | ROE | P/E |
|---|---|---|---|---|
| نوری | ۱۷.۷٪- | ۲۴.۵٪ | ۸۸.۳٪ | ۸.۷۸ |
| پارسان | ۲۵۷.۵٪+ | ۹۶.۲٪ | ۶۶.۹٪ | ۵.۷۴ |
| شپدیس | ۷۲.۳٪+ | ۴۵.۶٪ | ۹۱.۸٪ | ۵.۶۵ |
| مارون | ۲۲.۹٪+ | ۱۰.۹٪ | ۲۲.۷٪ | ۵.۷۳ |
این مقایسه نشان میدهد:
نوری از نظر ROE بسیار قوی است، اما از نظر رشد فروش و P/E در جایگاه برتر گروه قرار ندارد.
بنابراین بخش عمده جذابیت فعلی سهم به بهبود حاشیه سود و کیفیت عملیات برمیگردد، نه ارزان بودن ارزشگذاری.
تحلیل تکنیکال نوری؛ روند هنوز تأیید کامل نگرفته
حالا سراغ نمودار نوری برویم.
| شاخص | مقدار |
|---|---|
| امتیاز تکنیکال | ۵۵ از ۱۰۰ |
| RSI | ۵۳.۶ |
| CCI | ۳۸.۹ |
| قدرت روند | ۸۰ از ۱۰۰ |
| قدرت حجم | ۳۵ از ۱۰۰ |
| حجم نسبی | ۰.۶ برابر |
| حمایت | ۴۶٬۶۷۰ |
| مقاومت | ۵۹٬۶۱۰ |
قیمت بالاتر از MA20، MA50 و MA200 قرار گرفته است.
این نشانه مثبتی است.
اما ساختار کامل روند صعودی هنوز تأیید نشده و شیب MA20 نیز منفی است.
به همین دلیل وضعیت فعلی در تصمیمیار تکنیکال:
رنج / خنثی
و نتیجه:
ورود فقط با شرط
است.
مقاومت مهم نوری کجاست؟
مهمترین مقاومت محاسباتی فعلی:
۵۹٬۶۱۰ ریال
است.
شرط اصلی برای بررسی دوباره سهم:
تثبیت بالاتر از ۵۹٬۶۱۰ ریال همراه با حجم مناسب
است.
چرا حجم مهم است؟
چون حجم نسبی فعلی فقط:
۰.۶ برابر میانگین ۲۰ روزه
است.
یعنی هنوز نمیتوان گفت قدرت معاملات، رشد قیمت را کاملاً تأیید کرده است.
حمایت نوری کجاست؟
حمایت مهم:
۴۶٬۶۷۰ ریال
است.
حد ضرر محاسباتی نیز حدود:
۴۶٬۴۷۵ ریال
قرار گرفته است.
در محاسبات تکنیکال، نسبت بازده به ریسک اولیه:
۱.۱
است.
این مقدار کمتر از محدوده مطلوب ۱.۵ قرار دارد.
بنابراین برای خریدار جدید، عجله برای ورود در قیمتهای فعلی چندان منطقی نیست.
نقشه ساده قیمت نوری
۷۱٬۰۵۶ ریال
هدف دوم محاسباتی
⬆️
۵۹٬۶۱۰ ریال
مقاومت مهم
⬆️
محدوده فعلی قیمت
حدود ۵۲ تا ۵۴ هزار ریال
⬇️
۴۶٬۶۷۰ ریال
حمایت مهم
نتیجه تکنیکال
روند سهم تمایل مثبتی دارد، اما هنوز شکست مقاومت و افزایش حجم برای تأیید قویتر لازم است.
جریان پول نوری چه میگوید؟
در آخرین داده مورد بررسی:
ورود پول حقیقی: حدود ۳۲.۲ میلیارد ریال
و برتری ارزش خرید حقیقیها:
۲.۶ برابر
بوده است.
همچنین صف فروش وجود نداشته و تقاضای خرید در سهم دیده شده است.
با این حال، قدرت خریدار حقیقی در صفحه معاملات حدود ۰.۹۳ ثبت شده و سرانه خرید نیز کمتر از سرانه فروش بوده است.
بنابراین بهتر است از یک روز معامله نتیجه بزرگی نگیریم.
داده تابلو زمانی ارزش بیشتری دارد که طی چند روز تکرار شود.
سهامداران نوری؛ سهم بسیار متمرکز است
یکی از ویژگیهای مهم ساختار مالکیت نوری، شناوری پایین سهم است.
سهامداران عمده: حدود ۸۹٪
سهام شناور: حدود ۱۰.۹٪
بزرگترین سهامدار شرکت:
صنایع پتروشیمی خلیج فارس
با مالکیت حدود:
۵۹.۶۳٪
است.
بعد از آن:
تاپیکو: ۱۵.۳٪
قرار دارد.
همچنین:
- واسط مالی اسفند یکم: ۵.۸۳٪
- صندوق بازنشستگی کشوری: ۵.۴۴٪
- ارزش ماندگار خلیج فارس: ۲.۹۳٪
از میان سهامداران عمده، در آخرین داده فقط کاهش مالکیت صندوق بازنشستگی کشوری ثبت شده و سایر سهامداران اصلی تغییر مشخصی نداشتهاند.
ساختار مالکیت نوری بسیار متمرکز و نسبتاً باثبات است.
شناوری حدود ۱۱ درصدی نیز میتواند باعث شود رفتار عرضه و تقاضای سهم در بعضی روزها حساستر باشد.
یک نکته مهم؛ نوری از گروه عقب مانده است
بازده نوری در چند بازه زمانی:
| دوره | نوری | گروه محصولات شیمیایی |
|---|---|---|
| یکماهه | ۷٪- | ۶.۲٪+ |
| سهماهه | ۱۵.۶٪+ | ۴۷.۱٪+ |
| ششماهه | ۷.۳٪+ | ۳۶.۱٪+ |
| یکساله | ۲۷.۷٪+ | ۷۶.۶٪+ |
این اختلاف قابل توجه است.
در سهماهه اخیر، میانگین گروه شیمیایی حدود ۴۷ درصد رشد کرده، اما نوری فقط حدود ۱۶ درصد بازده داشته است.
این عقبماندگی دو برداشت دارد:
از یک طرف، بازار نسبت به بسیاری از همگروهها استقبال کمتری از نوری کرده است.
از طرف دیگر، اگر بهبود حاشیه سود پایدار بماند، ممکن است بازار دوباره ارزشگذاری سهم را مورد توجه قرار دهد.
البته این فقط یک سناریو است و تضمینی برای رشد قیمت نیست.
نقاط قوت و ریسکهای نوری
| نقاط قوت 🟢 | موارد نیازمند توجه 🟠 |
|---|---|
| رشد ۲۸.۵٪ سود خالص | افت ۱۷.۷٪ فروش |
| رشد ۵۴.۹٪ سود ناخالص | پایداری حاشیه سود هنوز مشخص نیست |
| حاشیه سود ناخالص نزدیک ۵۰٪ | P/E بالاتر از صنعت |
| ROE حدود ۸۸٪ | P/B بالاتر از صنعت |
| رشد سود عملیاتی | نسبت تبدیل سود به نقد ۰.۳۷ |
| ساختار مالکیت باثبات | شناوری پایین سهم |
| روند قیمت متمایل به مثبت | حجم معاملات ضعیف |
| قیمت بالای MAهای اصلی | R/R کمتر از محدوده مطلوب |
برای ادامه تحلیل نوری چه چیزهایی را دنبال کنیم؟
اگر نوری در دیدهبان شماست، پنج موضوع از بقیه مهمترند:
- حاشیه سود
مهمترین سؤال گزارش بعدی این است:
آیا حاشیه سود ناخالص نزدیک ۵۰ درصد باقی میماند؟
- فروش
کاهش ۱۷.۷ درصدی فروش باید در فصل بعد دوباره بررسی شود.
- بهای تمامشده
مهمترین عامل رشد سود این فصل بوده است.
- جریان نقد عملیاتی
بهبود نسبت تبدیل سود به نقد میتواند کیفیت سود را تأیید کند.
- مقاومت ۵۹٬۶۱۰ ریال
از نظر تکنیکال، عبور همراه با حجم مناسب از این سطح اهمیت زیادی دارد.
آیا نوری برای خرید مناسب است؟
پاسخ را بهتر است در چند بخش ببینیم.
سودآوری: 🟢 بسیار خوب حاشیه سود: 🟢 جهش قابل توجه رشد فروش: 🔴 ضعیف ROE: 🟢 قوی جریان نقد: 🟡 متوسط ارزشگذاری: 🟠 گرانتر از صنعت روند تکنیکال: 🟡 متمایل به مثبت حجم: 🟠 ضعیف نقطه ورود: 🟠 نیازمند تأیید
بنابراین وضعیت فعلی نوری یک پیام ساده ندارد.
شرکت از نظر سودآوری فصل بسیار خوبی داشته، اما قیمت سهم نیز نسبت به سود و ارزش دفتری با ضریب بالاتری از میانه صنعت معامله میشود.
سوالات پرتکرار درباره نوری
سود نوری در سهماهه ۱۴۰۵ چقدر بوده است؟
پتروشیمی نوری حدود ۱۰.۹ همت سود خالص ساخته که نسبت به دوره مشابه سال قبل ۲۸.۵ درصد رشد داشته است.
EPS نوری چقدر است؟
EPS سهماهه نوری برابر ۱٬۸۱۱ ریال بوده است.
چرا سود نوری با وجود افت فروش رشد کرده است؟
مهمترین دلیل، کاهش حدود ۴۴ درصدی بهای تمامشده و جهش حاشیه سود ناخالص از حدود ۲۶.۶ درصد به نزدیک ۵۰ درصد است.
P/E نوری چقدر است؟
در زمان ارزیابی بنیادی، P/E نوری حدود ۸.۷۸ برابر بوده که بالاتر از میانه ۶.۲۹ برابری صنعت قرار دارد.
حمایت نوری کجاست؟
حمایت مهم محاسباتی سهم حدود ۴۶٬۶۷۰ ریال است.
مقاومت نوری کجاست؟
مقاومت مهم فعلی حدود ۵۹٬۶۱۰ ریال محاسبه شده است.
جمعبندی تحلیل نوری
گزارش سهماهه پتروشیمی نوری در نگاه اول عجیب است:
فروش کمتر شده اما سود بیشتر شده است.
اما وقتی وارد جزئیات میشویم، دلیل آن روشنتر میشود.
بهای تمامشده حدود ۴۴ درصد کاهش یافته و همین اتفاق باعث شده حاشیه سود ناخالص از حدود ۲۶.۶ درصد به نزدیک ۵۰ درصد برسد.
نتیجه آن:
رشد ۵۵ درصدی سود ناخالص
رشد ۳۹ درصدی سود عملیاتی
و
رشد ۲۸.۵ درصدی سود خالص
بوده است.
از نظر کیفیت کسبوکار، این گزارش نکات مثبتی دارد؛ اما باید دید این جهش حاشیه سود در فصلهای بعد هم ادامه پیدا میکند یا خیر.
از طرف دیگر، P/E و P/B نوری بالاتر از میانه صنعت هستند؛ بنابراین نمیتوان سهم را فقط با نگاه به نسبتهای ارزشگذاری «ارزان» دانست.
نمودار نیز هنوز در مرحله تأیید کامل روند صعودی نیست و مقاومت ۵۹٬۶۱۰ ریال همراه با حجم معاملات، سطح مهمی برای ادامه مسیر خواهد بود.
اگر بخواهیم کل تحلیل نوری را در یک جمله خلاصه کنیم:
پتروشیمی نوری در سهماهه نخست سال نشان داده میتواند از فروش کمتر، سود بیشتری بسازد؛ حالا مهمترین آزمون شرکت، حفظ همین کیفیت سود در فصلهای بعد است.
این مطلب توصیه خرید یا فروش نوری نیست و صرفاً با هدف بررسی دادهمحور پتروشیمی نوری تهیه شده است.